вход
За последние недели американский фондовый рынок в общей сложности упал примерно на двадцать процентов, а индекс страха резко вырос. Глобальные рынки капитала также ускорили свое падение, включая Тель-Авивскую фондовую биржу, хотя и более низкими кумулятивными темпами.
В то же время президент Трамп объявил о своем новом торговом плане, который СМИ назвали «глобальной торговой войной». Программа устанавливает тарифы по переменной ставке для стран, с которыми у США имеется дефицит торгового баланса, в зависимости от размера дефицита торгового баланса США с этой страной. Президент Трамп обвиняет эти страны, и вполне справедливо, в блокировании или, по крайней мере, ограничении американского экспорта. В то время как США открывают свои двери для мирового экспорта практически без каких-либо ограничений.
Отсутствие взаимности приводит к тому, что США субсидируют различные страны мира вопреки своим собственным интересам. Но если американские субсидии имеют смысл в отношении бедных стран Африки, они не имеют смысла в отношении богатого Европейского Союза или его геополитического соперника Китая .
Средства массовой информации по всему миру и в Израиле поспешили связать падение фондового рынка с торговой войной , в то время как многие экономисты предупреждают о глобальной рецессии. Я думаю, что в этих обвинениях есть как большая доля преувеличения, так и непонимания.
Во-первых, большинство падений фондового рынка произошло не из-за торговой войны, хотя торговая война, безусловно, послужила удобным поводом для фиксации прибыли, которая рано или поздно должна была произойти. Как известно, в месяцы, предшествовавшие сентябрю 2022 года, предыдущий пузырь на рынках капитала лопнул, и на фондовых рынках было зафиксировано значительное падение цен. На минимуме индекс Nasdaq достигал отметки чуть более 10 000 пунктов.
Однако с сентября 2022 года произошел резкий рост цен, который вывел индексы на еще более высокий уровень, чем накануне схлопывания предыдущего пузыря. Например, Nasdaq достиг уровня 20 000 пунктов.
Очевидно, что этот рост цен является чрезмерным и оторвал акции от их реальной стоимости. Поэтому также было ясно, что фиксация прибыли неизбежна, и каждый, кто слушал меня в последние месяцы, не раз слышал, что уровни цен на американском фондовом рынке слишком завышены.
Все, кто также работает со мной, знают, что по моему совету он еще в конце 2024 года значительно снизил темпы инвестиций в акции в целом и в американские акции в частности. Другими словами, если бы не торговая война Трампа, фондовые рынки рано или поздно нашли бы другой триггер.
Во-вторых, торговая война — это не глупая прихоть президента Трампа, а, скорее, экономическая логика, а также трезвый расчет глобального баланса сил. Это связано с тем, что президент Трамп жалуется на реальное отсутствие взаимности, устранение которой помогло бы американской экономике, а в долгосрочной перспективе и мировой экономике. Истинная цель плана — свободная торговля без ограничений.
Кроме того, как я писал в одной из предыдущих колонок, экспортная ставка в американской экономике составляет около десяти процентов, в то время как экспортная ставка в европейской экономике в три или даже в четыре раза больше, а в китайской экономике она почти вдвое больше. То есть способность президента Трампа нанести ущерб торговым конкурентам США в два-четыре раза превышает их способность принять ответные меры против США. Этот разрыв в возможностях дает хорошую основу для оценки того, что война вскоре закончится компромиссом. Большинство стран мира проявят гибкость.
В-третьих, мы не ожидаем глобальной рецессии, а скорее более реалистичной реорганизации системы мировых торговых отношений, которая в конечном итоге может привести к более открытым и свободным мировым рынкам. Свободная торговля без ограничений будет способствовать росту.
Однако в Израиле премьер-министр, мастер пиара, поспешил отправиться в США, чтобы снизить ставки пошлин, введенные против Израиля. Хотя это сокращение является положительным, весь этот шаг с точки зрения Израиля имеет незначительный эффект.
Это связано с тем, что тариф был введен только на экспорт товаров (на экспорт услуг, которые составляют большую часть добавленной стоимости израильского экспорта, тариф не распространяется), что составило около двадцати миллиардов долларов.
Ставка пошлины в размере 17%, даже если она не будет снижена, приведет к снижению прибыльности примерно вдвое, то есть к снижению прибыльности экспортеров примерно на полтора миллиарда долларов. Поскольку некоторые из них принадлежат иностранцам, чистый ущерб израильской экономике составляет менее миллиарда долларов.
При всем уважении, это не проблема Израиля, а стоимость жизни, о которой г-н Нетаньяху вообще не говорит. Стоимость жизни обходится нам в двести пятьдесят миллиардов шекелей в год, но по какой-то причине проблема стоимости жизни не дает спать г-ну Нетаньяху (или, если уж на то пошло, его политическим оппонентам). Я бы посоветовал г-ну Нетаньяху вместо пиара и глубокой заботы о карманах горстки богатых промышленников направить свою энергию на истинную заботу об экономике Израиля.
Профессор Яарон Зелиха *Автор является руководителем Школы бухгалтерского учета, экономики и финансового менеджмента Академического колледжа и председателем Экономической партии
Иллюстрация (фото Shutterstock)
В то же время президент Трамп объявил о своем новом торговом плане, который СМИ назвали «глобальной торговой войной». Программа устанавливает тарифы по переменной ставке для стран, с которыми у США имеется дефицит торгового баланса, в зависимости от размера дефицита торгового баланса США с этой страной. Президент Трамп обвиняет эти страны, и вполне справедливо, в блокировании или, по крайней мере, ограничении американского экспорта. В то время как США открывают свои двери для мирового экспорта практически без каких-либо ограничений.
Отсутствие взаимности приводит к тому, что США субсидируют различные страны мира вопреки своим собственным интересам. Но если американские субсидии имеют смысл в отношении бедных стран Африки, они не имеют смысла в отношении богатого Европейского Союза или его геополитического соперника Китая .
Средства массовой информации по всему миру и в Израиле поспешили связать падение фондового рынка с торговой войной , в то время как многие экономисты предупреждают о глобальной рецессии. Я думаю, что в этих обвинениях есть как большая доля преувеличения, так и непонимания.
Во-первых, большинство падений фондового рынка произошло не из-за торговой войны, хотя торговая война, безусловно, послужила удобным поводом для фиксации прибыли, которая рано или поздно должна была произойти. Как известно, в месяцы, предшествовавшие сентябрю 2022 года, предыдущий пузырь на рынках капитала лопнул, и на фондовых рынках было зафиксировано значительное падение цен. На минимуме индекс Nasdaq достигал отметки чуть более 10 000 пунктов.
Однако с сентября 2022 года произошел резкий рост цен, который вывел индексы на еще более высокий уровень, чем накануне схлопывания предыдущего пузыря. Например, Nasdaq достиг уровня 20 000 пунктов.
Очевидно, что этот рост цен является чрезмерным и оторвал акции от их реальной стоимости. Поэтому также было ясно, что фиксация прибыли неизбежна, и каждый, кто слушал меня в последние месяцы, не раз слышал, что уровни цен на американском фондовом рынке слишком завышены.
Все, кто также работает со мной, знают, что по моему совету он еще в конце 2024 года значительно снизил темпы инвестиций в акции в целом и в американские акции в частности. Другими словами, если бы не торговая война Трампа, фондовые рынки рано или поздно нашли бы другой триггер.
Во-вторых, торговая война — это не глупая прихоть президента Трампа, а, скорее, экономическая логика, а также трезвый расчет глобального баланса сил. Это связано с тем, что президент Трамп жалуется на реальное отсутствие взаимности, устранение которой помогло бы американской экономике, а в долгосрочной перспективе и мировой экономике. Истинная цель плана — свободная торговля без ограничений.
Кроме того, как я писал в одной из предыдущих колонок, экспортная ставка в американской экономике составляет около десяти процентов, в то время как экспортная ставка в европейской экономике в три или даже в четыре раза больше, а в китайской экономике она почти вдвое больше. То есть способность президента Трампа нанести ущерб торговым конкурентам США в два-четыре раза превышает их способность принять ответные меры против США. Этот разрыв в возможностях дает хорошую основу для оценки того, что война вскоре закончится компромиссом. Большинство стран мира проявят гибкость.
В-третьих, мы не ожидаем глобальной рецессии, а скорее более реалистичной реорганизации системы мировых торговых отношений, которая в конечном итоге может привести к более открытым и свободным мировым рынкам. Свободная торговля без ограничений будет способствовать росту.
Однако в Израиле премьер-министр, мастер пиара, поспешил отправиться в США, чтобы снизить ставки пошлин, введенные против Израиля. Хотя это сокращение является положительным, весь этот шаг с точки зрения Израиля имеет незначительный эффект.
Это связано с тем, что тариф был введен только на экспорт товаров (на экспорт услуг, которые составляют большую часть добавленной стоимости израильского экспорта, тариф не распространяется), что составило около двадцати миллиардов долларов.
Ставка пошлины в размере 17%, даже если она не будет снижена, приведет к снижению прибыльности примерно вдвое, то есть к снижению прибыльности экспортеров примерно на полтора миллиарда долларов. Поскольку некоторые из них принадлежат иностранцам, чистый ущерб израильской экономике составляет менее миллиарда долларов.
При всем уважении, это не проблема Израиля, а стоимость жизни, о которой г-н Нетаньяху вообще не говорит. Стоимость жизни обходится нам в двести пятьдесят миллиардов шекелей в год, но по какой-то причине проблема стоимости жизни не дает спать г-ну Нетаньяху (или, если уж на то пошло, его политическим оппонентам). Я бы посоветовал г-ну Нетаньяху вместо пиара и глубокой заботы о карманах горстки богатых промышленников направить свою энергию на истинную заботу об экономике Израиля.
Профессор Яарон Зелиха *Автор является руководителем Школы бухгалтерского учета, экономики и финансового менеджмента Академического колледжа и председателем Экономической партии
Иллюстрация (фото Shutterstock)
